央行盛松成深度解读：信贷数据“异常”的几点原因-华尔街见闻
7月的金融数据让市场跌破眼镜，社会融资规模竟然低于新增人民币贷款，环比降幅高达86%，人民币存款也明显暴跌，央行少见的在第一时间给出官方解读：基数以及季节性效应是主因。央行还强调，7月数据是个例，不应过度解读。但这背后显然没这么简单，华尔街见闻昨日曾做过详细分析。今日，央行调查统计司司长盛松成对这份“异常”的数据进行了解读，他归纳了M2、信贷以及融资规模增速下滑的主要原因。M2增速下降的四大原因8月13日央行发布的最新金融数据显示，2014年7月份，广义货币M2同比增长13.5%，增速较去年同期和上月末分别回落1.0和1.2个百分点。对于7月份M2增速下降较快的主要原因，中国人民银行调查统计司司长盛松成分析了四方面因素。首先，新增贷款减少，派生存款相应较少。今年7月份，金融机构人民币贷款新增3852亿元，分别较去年同期和上月少3145亿元和6941亿元，较2009年至2013年同期平均新增额少1415亿元。新增贷款同比少增较多，派生的存款相应也较少。当月金融机构人民币各项存款余额比上月减少1.98万亿元，比去年同期多减1.73万亿元。?其次，同业业务监管加强，同业业务派生货币的功能减弱。今年5月中旬，央行等五部门联合发布了127号文，加强了同业业务监管。127号文发布以后，其*策效应逐步显现。今年7月份，金融机构同业资金运用和来源均呈下降趋势，同业资金运用下降更快。7月份金融机构同业资金运用余额减少8442亿元，同业资金来源余额减少2747亿元。金融机构同业业务的收缩导致同业业务派生货币的功能减弱。?第三，财*存款增加较多间接导致货币供应减少。今年7月份新增财*存款6804亿元，较上月多9835亿元，较近五年同期的平均财*存款多2318亿元。财*存款增加较多，会相应减少居民和企业存款，从而导致M2减少。?第四，外汇占款对M2增长的贡献率大幅下降。今年3月份汇改以后，我国外汇市场供求基本平衡，人民币汇率双向波动增强，外汇占款自5月份开始出现下降趋势。?盛松成表示，从今年5月至7月各月新增外汇占款情况来看，分别为4亿元、-868亿元和-2亿元，其中6、7月外汇占款余额均出现了净减少。7月外汇占款新增额较近五年同期平均新增额少1225亿元。外汇占款新增大量减少导致外部流入资金对M2增长的贡献率大幅下降。?“总体看，2014年以来M2增速波动上行，6月末已明显高于全年13%的预期目标，虽然7月数据较6月有所下滑，但13.5%的增速还是高于年初预定目标，这一增速实际并不低，处于合理水平，也显示当前货币环境仍较为宽松。”盛松成表示。?贷款和社会融资规模显著下滑的六大原因对于当月社会融资规模和贷款明显少于上月的原因,盛松成分析认为：第一，7月份历来为小月，社会融资规模和贷款均呈环比回落态势。2002年以来的历史数据表明，大多年份7月份均为小月，社会融资规模和人民币贷款新增额通常呈环比明显下降态势。?第二，6月份贷款增加较多透支了7月份贷款增长后劲。今年6月份，国家加大了金融支持实体经济的力度，促进了金融机构贷款的发放。国家微刺激*策及季末商业银行存贷款冲时点的因素导致6月份贷款增加较多。今年6月份金融机构人民币贷款新增1.08万亿元，较近五年同期的平均新增额多1694亿元。6月份贷款增加较多在一定程度上“透支”了7月份贷款增长后劲。?第三，金融机构风险防控压力增大，信贷投放趋于谨慎。当前，尽管经济增长有所好转，但企业生产经营压力较大，担保圈风险、区域金融风险暴露增多等问题仍较突出，特别是近期部分地区不良贷款和不良率出现双升势头，金融机构风险防控压力明显增大，信贷投放趋于谨慎。此外，今年以来，部分金融机构加大了账面不良贷款处置核销力度，影响了本月贷款投放。?第四，部分中小金融机构以存定贷的考核机制制约了贷款发放。目前部分中小金融机构采取以存定贷的考核机制，当月新增贷款规模主要依据新增存款规模确定。今年7月份，17家中型银行存款余额减少1.17万亿元，当月新增贷款较上月减少2098亿元；小型城商行和农村金融机构（包括农商行、农合行和农信社）存款余额减少1254亿元，当月新增贷款较上月减少1847亿元。7月份中小金融机构存款减少制约了贷款发放。?第五，部分受宏观调控行业的贷款增长放缓。进入三季度后，金融机构加大了风险排查力度，对钢铁和水泥等产能过剩行业、房地产和地方*府融资平台等受宏观调控行业的贷款发放更为谨慎，这些项目对中长期信贷增长的带动效应弱化。同时，战略新兴产业由于体量小，对中长期贷款的承载能力较弱。?此外，受监管部门加强表外业务管理等因素影响，表外融资明显减少。去年四季度以来，监管部门先后出台一系列加强和规范影子银行、同业业务管理的*策措施，委托贷款、信托贷款等受到一定影响。1至6月份委托贷款累计增加1.33万亿元，同比多增2173亿元，多增额比2013年同期减少65%；信托贷款累计增加4601亿元，同比少增7764亿元。进入7月份后，二者的减缓态势更为明显。当月委托贷款增加1219亿元，分别比上月和去年同期少增1397亿元和708亿元；信托贷款减少158亿元，分别比上月和去年同期少增1358亿元和1309亿元。 （更多精彩财经资讯，点击这里下载华尔街见闻App)